（原标题：期货周报｜大量商品走势分化，国外原油延续颓势，黄金高位回落）

南边财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报说念

11月11日至11月15日，大量商品涨跌互现，贵金属高位回落，有色板块大幅回调。农产物中生猪期价先涨后跌，油脂高位回落。

就国内期货市集具体来看，动力化工板块，燃油周下落2.16%、原油下落3.31%；玄色系板块，铁矿石周下落5.15%、焦煤下落4.65%；基本金属板块，碳酸锂周飞腾2.49%、沪镍下落4.97%、沪锌下落1.54%、沪铜下落4.20%；农产物板块，棕榈油周下落0.04%、鸡蛋下落3.48%、生猪下落1.17%。

往复行情热门

热门一：需求远景渺茫 各人原油市集或延续颓势

欧佩克11月12日发布月度石油市集陈诉，下调对2024年和2025年各人石油需求的预期。这是欧佩克本年8月以来相连第四次下调今明两年各人石油需求预期。

陈诉显露，欧佩克将2024年各人日均石油需求较上年增长量预期从193万桶下调至182万桶，更动后的全年日均石油需求掂量约为1.04亿桶。

欧佩克知道，这一更动是字据该组织收到的本年前三季度骨子数据作出的。此外，欧佩克还将2025年各人日均石油需求较上年增长量预期从164万桶下调至154万桶，更动后的全年日均石油需求掂量约为1.06亿桶。

市集开阔担忧石油需求增永恒景。国外动力署（IEA）也已屡次下调各人石油需求增长预期。国外动力署本年6月预测，跟着清洁动力转型鼓舞以及一些主要经济体经济结构搬动，各人石油需求增长正在放缓，并将在2030年达到峰值。在需求增长放泛泛供应激增的影响下，掂量到2030年各人石油市集将濒临严重的供应多余。

跟着需求预期不休下降，加之各人经济复苏乏力、地缘政事款式变化、好意思联储畴昔降息节拍等因素影响，主要产油国一再推迟产能提高规划。

欧佩克本月初发表声明说，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯齐集酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“欧佩克+”成员国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施蔓延至12月底。

分析开阔合计，“欧佩克+”推迟增产的决定减少了市集对供给多余的担忧，将为油价提供一定复旧。在此音书公布后，布伦特原油期货价钱一度飞腾2.5%。

但推迟增产规划并不料味着供需失衡的风险已摒除，事实上，石油产量仍在上升。字据欧佩克的陈诉，“欧佩克+”10月日均产量为4034万桶，比9月增多21.5万桶。利比亚的石油产量在因动乱而减产后反弹，伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦也被列为“欧佩克+”里产量进步配额的国度。另外，好意思国页岩油产量捏续上升，也使得石油市集供应压力不休加大。

“欧佩克+”的下一步碾儿动照旧市集温雅的焦点。蔓延减产措施的最新声明里未说起8个“欧佩克+”成员国事否将于来岁1月运转回撤这部分减产力度。但在各人经济复苏松弛的大配景下，地缘政事风险加重、市集情感低迷、好意思国政府及央行径向等不细则性因素无疑将给“欧佩克+”的决议带来挑战。

面对强盛的供应增长和疲软的需求远景，各人原油市集可能守护偏弱走势。不少机构预测，国外油价或将不绝在摇荡中下落。

热门二：大选落定金价回调 后市仍被看好

跟着好意思国大选落地，特朗普当选后黄金出现领悟回调。

对此，华安基金知道，特朗普计策核心在于关税和好意思国优先，由此导致了黄金在濒临刻下强好意思元的配景下出现了回调。10月，黄金曾吩咐了好意思元和好意思债利率走高的压力，实现逆势飞腾，应主要归因于短期的避险需求。跟着大选拆伙落地，不细则性消退，前期部分避险资金会流向新的往复处所。10月国内黄金单月涨幅进步6.5%，处于历史极高水平，刻下的回调是大选落地后的一次感性修正。

历史上，黄金在降息周期中一直有着比较可以的说明。广发基金的基金司理姚曦分析称，自上个世纪90年代运转，在往常四轮的好意思联储降息周期中，黄金在每一轮降息周期开启到第一次降息之后的24个月，飞腾幅度平均梗概在30%。固然本年10月由于市集对于好意思联储降息预期的变动，导致金价小幅回调，但降息的举座处所相对于降息的力度而言愈加伏击，惟一栽种了降息的处所，对于金价就会有积极的影响。

华安基金也合计，有四大逻辑可以支捏黄金的说明。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，好意思联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税计策加重逆各人化，削弱好意思元储备占比，促使各人央行购金；三是债务压力扩大，影响好意思元信用，同期倒逼好意思联储降息；四是去中心化，货币地位抬升。

安联投资则合计，对好意思联储的任何捏续袭击齐可能导致去好意思元化趋势的加快。要是好意思联储的沉寂性在特朗普总统任期内受到抑止，从而令投资东说念主不安，他们可能会更偏好日元和瑞士法郎等其他避险货币，而不是好意思元。基于此，黄金和传统防护性货币（包括瑞士法郎和日元）等避险货币可能会受惠。

富国基金合计，中期来看，2022年之后，黄金飞腾与骨子利率“脱锚”，背后原因是黄金金属属性直率、货币属性总结。黄金的货币属性决定了黄金价钱会与好意思元酿成反向波动，好意思国大选收尾到计策骨子收尾仍有一段时辰，好意思联储降息预期也有不细则性，但细则的是好意思国经济基本面不差，不管好意思联储降息有助于经济栽种如故财政计策刺激，齐可能利好好意思元、利空黄金。积极的一面是，各人地缘政事打破捏续升温，好意思国对华关税计策相同存在变数，不细则性或是黄金中期的主要往复契机。

始终来看，富国基金知道，黄金是好意思元体系的替代品，好意思元信用与黄金价钱负关系，好意思元信用过甚在国外货币体系中地位的下降将抬升黄金的估值核心。具体而言，一是好意思国财政捏续彭胀加厚利息偿付压力，好意思元体系信誉下降利好黄金说明；二是逆各人化和去金溶化趋势加重配景下，好意思元行为金融金钱的伏击性被削弱，黄金等什物质产的伏击性上升；三是俄乌打破催化了各人货币体系多元化趋势，去好意思元化想潮加深驱动列国央行大幅增捏黄金，进一步推升金价。

此外，跟着各人范围内财政计策伏击性上升、逆各人化和绿色转型推升了通胀核心，在抗通胀需求下，黄金竖立需求也会增多。富国基金合计，各人宏不雅经济正从“大泛泛”时期，缓缓步入“大分化”、“大波动”时期，分布化竖立显得更为伏击，黄金与大类金钱关系性不高，因此竖立价值突显。

行业计策要闻

要闻一：证监会市值照顾指引庄重稿发布，利好建筑央国企价值发现

证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值照顾》庄重稿，并自觉布之日起实施。

市值照顾指引庄重稿发布并实施。11月15日证监会发布市值照顾指引庄重稿，和征求概念稿比拟，在强制性、措辞方面有一定变化：1）增多应制定市值照顾轨制的掩饰指数，除沪深300、科创50、科创100、创业板指、北证50外，新增中证A500、创业板中盘200指数；2）仅对市净率低于所在行业平均水平的始终破净公司条目制定估值提高规划并专项讲明，而非征求概念稿中的系数始终破净公司；3）对于市值照顾轨制不再条目露出，仅条目露出制定情况；4）明确监管措施，可接收责令改正、监管语言、出示警示函等措施；5）增多一项董秘义务：向董事会实时陈诉可能影响公司股价的要紧舆情。

中信建投证券合计，该计策出台将指令建筑企业价值总结。市值照顾指引明确了市值照顾的范围、指标即器具体系，对七个指数身分股和始终破净公司建议更高条目，七个身分股中建筑公司系数17家，其中始终破净公司11家，主要为建筑央国企，申万建筑指数中市净率低于1的公司系数35家，均将受益于估值提高规划。除市值照顾指引外，行业上市公司借助央行计策器具积极提高公司价值，中国能建、中国建筑均露出股东增捏规划，中国能建集团获工行不进步3亿元增捏告贷支捏。

中信建投证券合计，市值照顾指引实施利好建筑央国企。部分建筑央国企同期属于主要指数身分股和始终破净公司，市值照顾指引的出台将指令公司通过增捏回购、成本运作、分成等方式提高本身价值，估值向1XPB总结。 

要闻二：最偶然的“特朗普往复” 俄乌打破要紧变局

据英国《金融时报》报说念，往常一个月，以好意思元计价的乌克兰主权债券大幅飙升，累计飞腾了12%，市集押注特朗普政府将推动飞快收尾俄乌打破，从而提高乌克兰偿还债权东说念主的智商。

报说念称，这一飙升发生在乌克兰完成逾200亿好意思元债务重组仅两个多月之后，这是当代史上速率最快、范围最大的主权债务重组之一。

自十月中旬市集运转预期特朗普将获取好意思国大选以来，乌克兰债务说明一直优于新兴市集指数。

据报说念，总部位于伦敦的对冲基金公司Shiprock Capital从认股权证和乌克兰公司债券的飞腾中赚钱，适度10月底，年内累计飞腾已达31%。

捏有部分乌克兰债券的Ninety One投资组合司理Thys Louw知道：“往复的主要基础骨子上是俄乌打破的收尾，或者至少是特朗普推动运转谈判的可能性。”

据好意思国有线电视新闻网（CNN）报说念，当地时辰11月14日，好意思国当选总统特朗普在佛罗里达州举行的一场行为上知道，他指挥的新政府将重心温雅俄乌打破。

特朗普本日在行为上称，“咱们会在（处理）俄乌问题上尽头勉力。（打破）必须罢手。俄罗斯和乌克兰的打破必须罢手”。

特朗普曾屡次知道，要是再次当选好意思国总统，他可以在24小时内处理俄乌打破问题。据外媒报说念，俄总统新闻布告佩斯科夫对此知道，好意思国不行能在“今夜之间”收尾俄乌打破，不外好意思国有智商编削其应对计策的轨迹。

好意思国彭博社驳倒称，尽管距履新庆典还有较永劫辰，特朗普已运转试图重塑华盛顿对乌克兰的计策。特朗普的高等参谋人布莱恩·兰扎日前经受采访时知道，特朗普上台后“将专注于在乌克兰实现和平，而不是匡助该国回复被俄罗斯占领的地盘”。

对于特朗普方面关系乌克兰问题的表态，俄罗斯应对部副部长里亚布科夫知道，俄罗斯准备“庄重听取特朗普对于处理乌克兰问题的建议”。

但也有投资者劝诫称，乌克兰债券的远景尚不生动。联邦赫尔墨斯投资组合司理穆罕默德·埃尔米知道，他对市集对特朗普能否飞快达成和平公约的信心知道怀疑。

穆罕默德·埃尔米称，当今还有无数未解问题：公约将给乌克兰战后经济带来什么影响，以及这是否会成为好意思国新政府的优先事项。特朗普有好多事情要作念，还有一大堆计策议程要扩充。这些谈判也可能捏续很永劫辰。

瞻望后市说明

动力化工板块

原油：供应端，OPEC+琢磨推迟12月份的增产规划，但市集对于来岁原油产量有一定增产预期，供应端复旧利好因素缓缓消化。需求端，各人需求疲软，OPEC相连四个月下调各人原油需求，IEA稍微上调需求，但亚洲原油需求大国入口守护低位，经济回复情况仍有待不雅察，市集对原油畴昔需求的担忧仍存。库存端，近期原油库存超预期增多。宏不雅方面，地缘政事风险仍存，好意思国CPI数据适当预期，12月降息概率较大。详尽来看，供应端复旧利好因素缓缓消化，需求仍显疲软，掂量下周油价守护低位摇荡走势。（和合期货）

玄色系板块

铁矿石：本周铁矿石价钱摇荡下行，周五市集情感颓落跌幅领悟。基本面角度，供给方面，台风影响收尾后本期到港量环比回升，巴西泊位例行纯熟发运高位回落。此外近期内矿产量回升，但受朔方天气质地规章掂量旯旮影响有限。按照发运节拍推算，掂量下成全港小幅增多。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比增多1.88万吨至235.94万吨，个别钢厂高炉分娩不顺问题处理使得铁水出现领悟增量。迷惑纯熟数据，掂量铁水产量下周环比微降，在11月见顶后高位波动，随下流需求季节性松弛下移。下流举座产需相对中性，库存无领悟压力，产业基本面短期无较大矛盾。库存方面，钢厂近期有一定补库动作，以刚需为主。宏不雅层面，短期国内暂无宏不雅利好出台，好意思联储近期表态似有放缓降息要领暗意，宏不雅溢价压缩后矿价最终或呈现宽幅摇荡走势。（五矿期货）

农产物板块

生猪：短期来看，刻下市集标猪供给饱和，局部疫病昂首，散户加快出栏，短期弱稳为主。可是，朔方降温在即，市集恭候降温后需求说明，寰球均价温雅16元/公斤复旧拆伙。中始终来看，四季度掂量旯旮供给增多，四季度高点不足三季度，但出栏头数增多幅度相对暖热，若体重莫得进一步抬升则四季度猪肉供给环比增幅对应季节性破费增幅相对有限或复旧生息利润守护正常水平；但供给回复预期以及出栏成本大幅回落，进而规章年底及来岁一季度上方空间，来岁2-3月份重回供强需弱景观，猪价往复季节性下落预期，刻下远月合约收尾生息成本下降预期。（格林大华期货）