以梦为马，不负光阴

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1、综述

2024年10月A股阛阓的快速系统性飞腾行情告一段落，但场内的流动性仍有大幅改善。在10月8日，A股日成交额创下3.48万亿的历史新记载后，阛阓的日成交额踏确切1.5-2万亿的区间。（数据开端：Wind，统计区间：2024.10.8-2024.10.31）总体看，10月份A股阛阓主题投资活跃，行业轮动加速，中小盘股总体强于大盘，成长格调强于价值与质地格调，新质坐褥力与并购重组板块受到资金可爱，中证红利与滥用、医疗板块显赫走弱。10月份败落超预期的重磅策略，阛阓对经济复苏的节律有所耽搁，受此影响债市有所反弹。因中小盘股推崇强势，本月可转债等权指数推崇较好。

2024年10月，沪深300指数下落3.16%，中债新概述全价（总值）指数飞腾0.21%。平衡五剑组合成立以来取得49.71%的收益，同期事迹比拟基准飞腾8.03%，组合2024年9月30日净值1.5167，2024年10月31日净值1.4971，本月下落1.29%。事迹比拟基准本月下落1.44%，组合本月跑赢事迹比拟基准0.15个百分点。（开端：且慢，Wind，数据功令：2024.10.31）

2、事迹归因分析

组合合手仓10月推崇：

南边中枢竞争搀杂下落3.23%

易方达安盈文书搀杂A下落1.59%

国投瑞银瑞利搀杂（LOF）A下落1.30%

安信民稳增长搀杂A下落0.74%

广发平衡优选搀杂A下落3.70%

工银精选平衡搀杂下落1.80%

农银区间收益搀杂飞腾2.40%

长盛成长价值搀杂A下落0.02%

本月组合莫得调仓，无手续费损耗。

3、因素基金及组合推崇分析

10月下旬，公募基金三季报败露后，咱们对组合合手仓的基金进行了系统性分析，重心留情基金的职权仓位变动、可转债成就情况以及将来的投资念念路是否相较此前有显赫变化。穿透金钱成就，现时平衡五剑的基金合手仓，在职权成就的知道上仍高于事迹比拟基准。股票金钱成就稍高，同期债券金钱中，如故保合手了一定的可转债成就。三季度，A股阛阓先抑后扬，系统性快速飞腾出面前临了的10天里，部分基金司理按照基金公约或主不雅研判，在三季度中有小幅加仓，举座的效果较好。从下落行情中，跑输事迹比拟基准4个多点，拘谨至落伍事迹比拟基准不到1个点，年内仍留存了追上事迹比拟基准的但愿。

从组合合手仓的基金推崇看，南边中枢竞争搀杂与广发平衡优选搀杂本月推崇欠安，前者合手股分布，但部分合手仓受到红利与高质地板块的株连；后者合手有的部分地产股、电力股、航空股在10月份有昭彰回调。

从推崇较好的基金看，农银区间收益把柄基金公约进行了有用的仓位惩处。在上证指数3000点以下有进一步的加仓，把柄基金公约在上证指数3300点隔邻要减仓。基金的合手股格转变体偏成长，此前受损于阛阓格调，近期则在回暖中有所追回。长盛成长价值用量化投资才略在价值与成长格调之间作念动态成就，成长股的成就有用对冲了价值股在10月份的弱势推崇。同期该基金进行利率债成就，在10月的阛阓波动里，还成绩了来自债市的净值飞腾。

4、后期瞻望

9月中旬以来，A股阛阓和投资者的情谊景况从悲不雅到亢奋再到回反平常。国庆假期后的第一个走动日恰是转换点，此前投资者张开抢筹行情，悔怨丧气来干拔估值，很快便呈现出主板弹性空间有限，中小盘、成长股赚钱盘积蓄快速并满盈的答允。在日成交额创下3.48万亿的历史新记载后，场内的流动性得到了昭彰改善，资金积极制造各式主题热门，题材股的饰演络绎接续。

功令10月底，9月末的一揽子增量策略在多个界限初见生效，并有望酿成以点带面的景气扩散。房地产界限的呵护策略，镌汰了住户的存量债务利息支拨，缓解了住户欠债端的压力，一定经由上遏止了悲不雅心思的线性推演。阛阓参与主体的心思变化，反应在金钱的订价上，10月份红利与价值板块络续回调，科技成长板块轮替飞腾恰是一种推崇。9月下旬的阛阓底、估值底、策略底进一步夯实，若实体经济复苏合手续向好，有基本面的深度合营，则本轮行情的飞腾基础会愈加塌实。

从阛阓的投资契机看，在阛阓荒谬悲不雅的三季度，可转债板块出现过黄金坑，阛阓不仅线性推演金钱价钱的悲不雅，还对部分发借主体的信用情况产生了空想式悲不雅。这种无视企业资金回笼周期，无视可转债不错下调转股价以增强看涨期权价值，把三五年之后的未知县情，提前至当下作念悲不雅订价，某种经由上亦然情谊底的一种推崇。从10月份的债市推崇看，纯债阛阓的净值确立材干依旧很强。股债跷跷板行情的存在，仍然抒发了阛阓对复苏进展不细则性的忧虑。在阛阓有了显赫反弹之后，平衡五剑是很好的次一级偏职权型组合成就。

从本年的新发基金阛阓行情看，股债平衡型基金的总体供给如故有限，这意味着咱们头脑中的投资念念路、投资策略，在实际中只怕能找到十足合意的实施基金。咱们也在筹商通过股债搭配来手动构建股债平衡的投资策略，以期拓宽组合的收益开端。在结构性阛阓行情中，咱们将进一步评估组合内的基金推崇，力图能在现阶段的行情中进一步清静9月下旬以来的反弹后果。

以梦为马，不负光阴。咱们会选藏每一份信任，争取为合手有东说念主创造较好的文书。坚合手恒久目的，竭力作念难而正确的事。咱们会坚合手这一原则，按照“令东说念主校服、受东说念主尊敬”的花式，力图打造出宏构投顾组合。

期待十一月络续与诸君相伴同业！

备注：把柄基金依期诠释，长盛成长价值搀杂A近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:33.29%/25.04%(2019)、33.98%/20.12%(2020)、13.16%/1.15%(2021)、-7.15%/-15.44%(2022)、2.44%/-6.57%(2023)

南边中枢竞争搀杂近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:21.19%/18.93%(2019)、58.35%/15.25%(2020)、15.03%/0.50%(2021)、-12.99%/-9.48%(2022)、-2.66%/-3.21%(2023)

易方达安盈文书搀杂A近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:44.54%/11.88%(2019)、55.43%/8.96%(2020)、19.53%/2.50%(2021)、-15.00%/-3.36%(2022)、-5.77%/0.43%(2023)

国投瑞银瑞利搀杂（LOF）A近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:37.71%/17.99%(2019)、39.88%/13.50%(2020)、28.51%/-1.21%(2021)、-4.38%/-10.80%(2022)、-5.38%/-4.68%(2023)

安信民稳增长搀杂A成立以来好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:5.21%/2.98%(2020)、17.88%/-0.41%(2021)、8.81%/-4.23%(2022)、-0.49%/-1.46%(2023)

广发平衡优选搀杂A成立以来好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:7.83%/-3.87%(2021)、-5.62%/-6.08%(2022)、-14.60%/-3.27%(2023)

工银精选平衡搀杂近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:27.26%/23.05%(2019)、64.51%/17.64%(2020)、15.47%/-0.81%(2021)、-5.04%/-12.05%(2022)、7.77%/-5.04%(2023)

农银区间收益搀杂近5年好意思满管帐年度基金事迹和事迹比拟基准收益率数据如下:44.42%/35.69%(2019)、69.83%/23.47%(2020)、15.20%/1.32%(2021)、-12.42%/-11.14%(2022)、-3.55%/-5.36%(2023)