文|海山

从头“支楞”起来的洽洽食物仍难掩发展惊险。

10月24日，洽洽食物表露了三季报。2023年前三季度，罢了营业总收入47.58亿元，同比增长6.24%；净利润为6.262亿元，同比增长23.79%。

洽洽食物在2023年际遇了上市12年以来的初度营收净利润双降，2024年前三季度终于交出来一份看上去可以的收获单。忖度词，历程对比不难发现，三季报中营收属于小幅增长，净利润在上年同时低基数基础上出现了彰着涨幅，但仍未能从旧年的功绩错误中走出来。

二级阛阓方面，自2020年股价创出历史高点67.52元/股，市值接近360亿元。随后股价沿途走低，鼓励履历着煎熬。

洽洽食物坐不住了，为了赈济投资者信心，洽洽食物亦然作念了不少费力。公司在6月19日到7月10间耗尽9998.75万元，快速回购350.47万股、占总股本的0.69%，成交均价28.53元/股。

意图弗成谓不彰着。忖度词，此次回购恶果并未达到预期，公司立即进行了步伐加码，7月12日发布公告，副董事长兼副总司理陈奇躬行“下场”筹划在将来6个月颐养3000万-5000万元增持股股份。值得珍贵的是，这位现年39岁“二雇主”陈奇是董事长陈先保的男儿。

阛阓似乎看懂了洽洽食物的决心。参预8月股价终于启动企稳，9月底又赶上A股阛阓“暴动”。公司股价终于出现一波涨幅。限制11月11日发稿前，洽洽食物股价报31.59元/股，市值约为160.16亿，相较于2020年高点，仍缩水近200亿元。

开端：百度股市通

2024年前三季度功绩回暖，洽洽食物的危险根除了吗？谜底似乎并不那么精深。这位“瓜子大王”的中枢业务瓜子业务增长乏力，第二增长弧线仍未展现出足以“自强门庭”的后劲。公司定下的的老目标“双百计策”依旧驴年马月。

01

三季报背后的隐忧

尊府泄漏，洽洽食物竖立于2001年，属于国内较早一批涉足逍遥零食的品牌。依靠洽洽瓜子在阛阓上的极高浸透率和世俗罗致度。仅用了10年时期，便顶着“炒货第一股”光环登录A股阛阓。

尽管三季报并未表露居品分类下的数据，在其8月份公布的半年报中照旧大概明晰的看到，葵花子居品营收占旧年半年度总营收的63.98%，而这一数据在2023年是67.02%。近七成的占比意味着葵瓜子居品的地位依然无法撼动。

比较窘态的是，葵花子3.01%的增幅是通盘品类中最低，尤其与坚果类23.90%涨幅形成了昭着的对比。其实，这并不虞外，在2023年的年报中葵花子就是独一出现负增长的品类。

本应拉动功绩的“车头”，却拖了后腿。也就不难纠合洽洽食物为什么会在2023难际遇上市以来最惨淡的年报。

由此，公司的盈利材干就成了问题，无奈坚果品类仍相沿不起大局。

数据泄漏，2019年-2023年，洽洽食物净利润沿途下滑。2019年净利润增幅高达42.3%，到了2023年，数据径直变为负增长-17.77%。

开端：同花顺

不异逐年下滑的还有洽洽食物的毛利率，在2019年毛利率还高达33.26%，四年后仅为26.75%。诚然最新财报泄漏本年前三季度的毛利率为30.25%，但仍未规复到2022年同时30.47%的毛利率水平。不异弘扬欠安的还有毛利率，2019年公司毛利率为33.26%，随后启动了欠安的弘扬。2023年径直下降到了26.75%。

开端：同花顺

大概影响毛利率的要道身分就在于资本戒指。

阐明东兴证券研报表露，2018年-2022年国内葵花籽年均莳植面积保持在90万公顷傍边，到了2022年葵花籽莳植面积仅约62万公顷傍边，使得葵花籽价钱大涨，22年6月葵花籽寰宇均价达到了8725元/吨。

2023年报中将“原材料收购资本波动导致的采购资本飞腾”列为当今公司靠近的紧要风险。

洽洽食物的应酬策略也荼毒，那就是径直加价，将资本压力向下流消费者转嫁。

洽洽食物的葵花子系列产先后履历了两次提价。2021年10月，洽洽食物初度将葵花子居品的出厂价钱上调了8%-18%。随后在不到一年的时期力，葵花子居品再度提价3.8%。加价策略保住了公司的毛利率。数据泄漏，洽洽食物葵花籽业务的营收涨幅辞别为5.86%和14.42%。

换个角度，一个占据七成阛阓份额的行业大佬，通过加价的样式转嫁资本，正在迟缓失去资本把控的上风。尤其，当加价策略遭了竞争敌手“背刺”，会是什么样的场景。

2022年，三只松鼠计策颐养为“高端性价比”，居品廉价还保证高品性。2023年11月，良品铺子反映了过来，将300多款尖货和爆款居品平均降价22%，最高降幅致使达到了45%。

这一年洽洽食物的葵花籽业务的营收同比下降5.36%，自上市以来，主营业务出现了初度下滑。不仅如斯，营业资本同比增长5.85%，毛利率骤降至25.23%。意味着洽洽食物正在失去也曾的消费者。

逍遥食物本就不是刚性消费，用户中进度例必也有限。洽洽食物的库存数据变得出丑起来，2023年及2024年上半年公司的库存量辞别同比增长40.40%和40.45%，跨越了销售量和坐褥量增速不少。

开端：2024年公司半年报

不出丑出，即等于逍遥食物赛谈头部企业，洽洽食物也靠近着需要对自己计策进行抉择的伏击技艺。

02

“百亿”梦碎的无奈

在2020年的营收亦然达到了近些年的高点。洽洽食物建议了自利自为的“双百计策”，称其要罢了2023年含税销售收入100亿；将来3-5年筹划遮蔽100万个结尾。

忖度词，就当今来看，洽洽食物距离收入百亿目标还有不少距离。

洽洽食物的“主阵脚”葵花子居品正靠近着广博的压力。跟着葵花子产业参预下行周期，依靠加价向阛阓转嫁资本的作念法，与“高性价比”的计策妥妥的背向而行，容易给消费者留住“吃相出丑”的印象，容易产生抵拒面目。即等于随从阛阓风向降价，也失去了前排的身位。

激增的库存量意味着消费者对选购洽洽食物的购买原谅照旧有了一点消退的滋味。何况，坚果类食物的功绩增长速率也趋于缓慢。

现时，洽洽食物的销售模式仍然高度依赖于线下经销渠谈。财报泄漏，从2021年至2023年，洽洽食物经销渠谈营收占比一直耽搁在84%傍边。而包含电商在内的直销渠谈营收占比却巩固在15%傍边。意味着洽洽食物并未能信得过抢到电商渠谈发展的红利。

开端：公司半年报

比较之下，三只松鼠在2024年上半年，来自电商平台的营收高达40.90亿元，占总营收的81%。这种略显“代差”的顶住也预示了洽洽食物渠谈单一的隐患依旧是个问题。

跟着逍遥食物赛谈参预存量阛阓阶段，行业快速增长的时期迟缓成为了曩昔。行业内竞争强烈进度也日趋飞腾。谁掌持了增长的“密码”，就持有上位的实力。以三只松鼠为例，其2024年上半年不仅净利润增速达到了89%，营收也达到了50.75亿元，在不休围聚洽洽食物的身位。

何况，由于制作门槛相对较低，还有繁密品牌纷纷涌入这一细分规模，传统品牌的阛阓份额正在被蚕食，将来竞争或更为强烈。

翻看积年财报，2018年到2022年间，洽洽食物仅有2020年营收增速未达到10%。2023年增速转为负数，这是一个伏击的节点，意味着公司告别了高增长的时期，还靠近着不小的挑战。好在2024年又启动“支楞”起来了，但前三季度47.58亿元的营收，6.24%的增速仍显得有些不够看。

数据开端：同花顺

显著，洽洽食物的“双百计策”目标要推迟罢了了。

2023年5月，洽洽食物示意，公司有40-50万活跃结尾，2-3年要作念到百万结尾。在2023年报中将来发展计策部分，洽洽食物称其仍将顽强扩充“百亿收入、百万结尾”的“双百计策”。

开端：公司2023年年报

就现时的处境而言，洽洽食物如实到了需要实施“变革”的伏击时候了，这极少对其发展很伏击。

03

“以多取胜”是解药吗？

关于依靠单一居品发财的企业而言，老是绕不开大单品阛阓裕如的贫穷，而解法无外乎蛊惑第二增长弧线。

其实，洽洽食物在2017年就推出小黄袋“逐日坚果”，并但愿将此居品打变成为新的增长极。

阐明前瞻产业筹谋院的调研，坚果(树生)行业阛阓竞争样式举座较为散播，2022年，三只松鼠排行第一，市占率为4.68%，洽洽食物位列第四名，阛阓占有率为2.31%。

财报泄漏，2021年-2023年，洽洽食物的坚果类居品营收同比增速辞别为43.82%、18.78%、8.00%，增长的势头正在迟缓放缓。这一情况的在2024年上半年从头回到了20%以上，全年数据能到若干只可等年报表露了。

事实上，连年来，包括三只松鼠、百草味、沃隆食物等多家企业齐已下场布局坚果类居品规模。洽洽食物的“第二增长弧线”尚不踏实。公司要罢了功绩接续增长仍需付出更多的费力。

如今，洽洽食物也照旧启动寻找三增长弧线。

5月份的投资者关系记载表中，洽洽食物示意，公司近期在筹划将来3-5年的计策，寻找第三增长弧线，2025年可能会当令启动。划要点，要有阛阓限度，目标20亿到50亿。

开端：公司公告

要是“第三增长线”确实作念成了，百亿收入的目标也算是什么终点的事了。可是，事情有这样容易吗？不然这样好的买卖，应该也早有“巨头”养成了吧。

洽洽食物的计策正在变化，既然第二增长弧线“不够惊艳”，且靠近劲敌环伺，那就攥紧开辟下一个战场，打造第三增长弧线。念念路大开，“以多取胜”也有其可取的场所。

总体来看，洽洽食物在2024年前三季度重回增长很要道，但其将来能否接续增长依然靠近着挑战。第二、第三增长弧线对其“双百计策”罢了起着伏击的作用。这个目标何时能达成？抑或将来会发生何种变化，咱们将接续关注。