（原标题：复星系悬念待解，宝宝树风云难断丨正经短评）

文丨谭谭 郭小兴 裁剪丨杜海

开始丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1500字）

“复星系”还是的母婴互联网第一股，紧随着首创东说念主王怀南自打“耳光”的要领，走到了退市的角落。

12月4日，香港联交所布告，将于12月9日上昼9时起，取消宝宝树集团（下称：宝宝树）（01761.HK）的上市地位。

当晚，宝宝树发布声明，承认这“是一个重荷遴荐”的同期，强调“此举并不虞味着公司将关闭与成本市集的对接渠说念”，畴昔将择机而动，以“确保公司或者执续谨慎地发展”。

但有不雅察东说念主士指出，宝宝树被港交所摘牌，或为其里面积弊积习难改所致。

正经社梳剃头现，宝宝树除2018年上市已往倏得盈利外，第二年功绩就骤然变脸，尔后多是赔本。2019年-2022年，分离净赔本4.94亿元、4.7亿元、2.87亿元、4.68亿元。

成本市集上，其市值也从上市后赶紧蹿升到的130多亿港元，轰动陨落到了停牌时的4.40亿港元，缩水幅度高达95%以上——其于2023年5月布告停牌于今，已有19个月。

早有征兆且令市集更为畏缩的是，继2023年4月手执长剑公开举报刚刚一年之后，宝宝树前CFO徐翀2024年4月再次旧话重提，公开训斥复星旅文、复宏汉霖、宝宝树等在内的多家“复星系”上市公司，当初系诈骗“结构单”上市，涉嫌失实宣传。所谓结构单，日常的说法是失实订单，在成本市集是一种较为常见的诈骗时间。

凭据徐翀的说法，“结构单”操作给关联复星系公司带来了一系列后遗症。比如，复星委派非扩张董事陈启宇和王怀南不得不让徐翀以个东说念主借债花式“出资填坑”、复宏汉霖堕入了“拜托答理暴雷”风云，等等（详见《刚除名CFO就被指作秀上市，郭广昌复星系缘何应答？》）。

凭据宝宝树2022年半年报，扫尾2022年6月30日，宝宝树的股权结构中，复星系统统执股49.62%，淘宝中国执股9.95%，好畴昔西席集团执股8.70%。

凭据公开贵府，徐翀从2014年起就担任宝宝树CFO，是有着10年工龄的中枢成员，时期还见证并参与了宝宝树的多轮融资。

所以，如斯中枢东说念主物的“内幕举报”，次次齐激勉市集哗然。天然，宝宝树两次齐矢口研究了关联指控。而真相究竟若何，于今仍然扑朔迷离。

值得一提的是，凭据徐翀的说法，宝宝树功绩低迷的一个热切原因，是“处理层每年都在找客不雅原因，但这几年，在雷同的赛说念上，却有太多企业走向告捷”。

实在，母婴赛说念受到东说念主口成立率走低的不利影响，这是行业共鸣。然则，正经社分析师在查阅同类上市公司财报后却发现，正如徐翀所言，赛说念内这几年实在有公司线路可以。

比如，同为母婴赛说念的孩子王，本年前三季度的营收和净利均完了同比增长，分离高潮7.1%和12.24%。

有分析东说念主士指出，天然重生东说念主口出现了下滑，但母婴耗尽材干却在进步，领有口碑和品性的公司，将愈加受到耗尽者喜欢。昭彰，宝宝树并不在这一转列中。

令东说念主哭笑不得的是，王怀南还是信誓旦旦地声称，“宝宝树偏激首创东说念主之间有着不可分割的关联，就像胎记一样。即使畴昔宝宝树不再需要我，我仍然需要宝宝树，因此我不会去创立其他企业”。

然则，就在最近几天，他却很骤然地来了个自个儿“打了自个儿的脸”。

在一条赶紧冲上热搜的视频中，王怀南极其动怒地声称，“退了公司整个职工群，如实没法哑忍这帮东说念主了。周日有一个共事在直播间声嘶力竭昂然了好几个小时，让职工去参与互动，效果呼声甚少。看成一个首创东说念主我方确凿不成露出，吆喝没东说念主来，用力运行也没东说念主来，那种失望和懒散让我方退群且不念念再加且归了”，并怒称要整顿。

这一举动赶紧激勉日常争议后，宝宝树面临公论压力的回复，却又抖了另一“背负”。其回复称，王怀南开启了二次创业，已不参与宝宝树责任——东说念主们这才细心到，这位堪称除了宝宝树不会再去创业的首创东说念主，底本早已开启了新的创业，干与了中老年耗尽赛说念。

看成雇主，果然退出了自家整个职工的群还冲全六合广而告之；看成“企业家”，果然作出了注定难以投降的公开“容或”……看来，这位江苏籍告捷东说念主士，也有着粗率冲动的一面。而其死后被前CFO徐翀的指控，真相究竟若何，亦还有待最终解密。【《正经社》出品】

CEO·首席商议员|曹甲清·责编|唐卫平·裁剪|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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$宝宝树集团(HK|01761)$

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