起原 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

最近两天，对于(sh688256)被调入上证50指数一事激励很大争议，各路群众、网友们吵翻了。

争议主要王人集在两方面：

一是寒武纪动作一个营收7个多亿，且年年损失的企业，居然有2300多亿市值，是不是远大的泡沫？

二是此时将寒武纪调入上证50指数，那么ETF基金岂不成了寒武纪的“高位接盘”侠？

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寒武纪调入上证50指数

事情缘起是，2024年11月29日，上海证券走动所发布公告，晓示调度上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本。其中，上证50指数更换5只样本，赛力斯、中国中车、京沪高铁、、寒武纪调入，特变电工、上汽集团、片仔癀、中国电建、兆易改动调出。

据悉，本次调度将于12月13日收市后隆重见效。

也即是说，当今还莫得见效。

把柄磋商国法，上证50指数是以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券商场范围大、流动性好的最具代表性的50只证券动作样本，概述响应上海证券商场最具商场影响力的一批龙头企业的举座线路。样本股票每半年调度一次。

在笃定样本空间的基础上，上证50指数把柄总市值、成交金额对股票进行概述排行，取排行前50位的股票构成样本，但商场线路很是并经群众委员会认定不宜动作样本的股票之外。此外，参考依据还包括股票近1年来的走动数据和财务数据。

备受争议的寒武纪，按照12月2号收盘价计较，总市值2346亿元，排在上交所第35位。从市值方面看，寒武纪是餍足上证50指数条件的。

寒武纪市值的扩张，主要源于本轮行情走势一骑绝尘。把柄统计，自9月27日以来，寒武纪股价累计涨幅跳跃150%。短短2个多月期间，市值从934亿元飞腾到2346亿元。

而脱手寒武纪大涨的中枢因素是，科创板AI芯片第一股的看法。也被投资者认为是A股对标好意思股AI芯片龙头英伟达[NVDA]第一股。

至少在咫尺，寒武纪的畴昔，还停留在瞎想阶段。

其实，练习A股的投资者都知说念上证50还有一段“黑料”。往常，信威集团也曾巅峰期间市值超2000亿元，被调入上证50的成份股。背面因为财务作秀被打听，2016年停牌之后，就从上证50要素股中被剔除。2年多后信威集团复牌，径直42个一字跌停...

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营收7亿，市值2346亿

寒武纪，究竟是不是远大的泡沫？

贵府裸露，寒武纪确立于2016年。主业属于集成电路遐想中的东说念主工智能芯片标的，属于在集成电路和东说念主工智能方面有着双重本领门槛的本领密集型行业。

这个行业，注定了前期很长一段期间都属于多量研发进入，入不敷出的阶段。

寒武纪的功绩是这样的。

2023年营收7.09亿，净利润-8.48亿元。

2024年前三季度，生意收入1.85亿元，同比上升27.09%。归母净利润-7.24亿元，归母扣非净利润-8.62亿元。前三季度打算行径现款流为-18.09亿元。

其中，本年第三季度已毕营收1.21亿元，同比上升284.59%。从盈利来看，第三季度公司已毕归母净利润-1.94亿元，环比损失收窄，同比损失收窄。

从本领遵循来看，戒指2024年6月30日，寒武纪累计苦求的专利为2,689项。累计已获授权的专利为1,369项。其中发明专利1,296项、实用新式专利37项，外不雅遐想专利36项。从本领储备看，照旧有一定实力的。

深蓝财经统计，2017年至2023年，寒武纪累计净损失约49.5亿元。加上本年前三季度的损失，累计净损失或达56.8亿元。

寒武纪最新的净资产仅56.49亿元。就这样一家企业，其总市值如故达到2346亿元！

看好的东说念主，以为畴昔可期，下一个英伟达！

不看好的东说念主，认为这是一个远大的泡沫，公司AI芯片淌若弗成顺利，价值可能归零。

客岁，公司际遇一大帮创投投契的集体减握，如南京招银、湖北招银、宁波瀚高、古生代创投、国投创业基金。戒指2023年年末，寒武纪5名创投鼓舞已基本清仓，累计减握套现超40亿元。股价一度岌岌可危时，公司首创东说念主陈天石站出来，说坚定看好公司，不进行任何姿色的减握，也莫得进行任何的质押。这少许，照旧挺可以的。

另一个争议很大的场所，这样一家相等依赖研发脱手的企业，一家要与寰宇AI芯片巨头PK的企业，本年上半年研发东说念主员居然少了。中报裸露，2024年上半年，寒武纪研发东说念主员总和727东说念主，而上年同时980东说念主；很是于少了253东说念主，少了25%。

本年上半年研发东说念主员的薪酬共计支拨2.26亿元。这样少许点钱，能作念出下寰宇级的AI芯片吗？确乎好多网友的合理质疑，也不无真谛。

另外，国盛证券日前发表了一个挑升义的不雅点。他们认为，当今的寒武纪相似于2013-2015年的东方金钱。国盛证券认为，24Q2、24Q3寒武纪购买商品、采纳劳务支付的现款分离为6.14亿和11.28亿，分离同比增长1077%、588%；24Q3末公司存货为10.15亿，创上市以来新高。咫尺，寒武纪营收如故初步放量，存货、付现等收入前瞻运筹帷幄线路精致，公司可能行将进入收入快速放量周期，成为本轮AI波澜下的主角。

是以，寒武纪，是肯定肯定的力量在支握？

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上证50指数“高位接盘”的争议

其实，对于寒武纪投资价值的争议，并不是上证50指数大略科罚的。

上证50指数的调度是基于一系列量化运筹帷幄，并不代表对个股畴昔走势的估量。当一个股票被调出上证50指数，并不代表这些公司失去了投资价值。同理，一只股票被调入指数，也不代表它就有了投资价值。

指数，本人即是“被迫的”。淌若东说念主工强行打扰，那就不是指数了，而是“主动治理”的指数了。

动作单一的股票，寒武纪在上证50指数内部的权重揣摸不跳跃2%。即便上证50 ETF指数基金被迫买入，带来的主动买盘亦然有限的。

比如，有“投资者”示意，在A股商场的历史上，屡次出现了指数要素股被高估值股票采选的情况，这络续伴跟着股价的剧烈波动和遥远的低迷线路。2007年，中国石油以接近70元的高价调入上证指数，随后其股价简直握续下降，成为A股商场“高位接盘”的经典案例。

这种想路，昭彰污染了因果关连。不是因为中国石油被调入上证指数，导致了大盘见顶，何况2007年被迫ETF基金并不流行。

其果真好意思股，指数大多亦然以市值动作调入、调出的圭臬。比如2020年12月21日，圭臬普尔说念琼斯指数公司晓示将特斯拉股票调入“标普500”。在其时，也有好多华尔街分析师认为，特斯拉将给标普指数带来较大的下行风险。事实上，其时调入时特斯拉股票为649好意思元/股，一年以后特斯拉股票也曾最飞腾到1200好意思元/股。

临了，鉴于寒武纪咫尺的争议，是否会触发上述的“不宜动作样本的股票”这一条件？

你何如看？

*封面来自官网